CoreWeave Inc.(CRWV) 심층 분석: AI 클라우드 컴퓨팅의 선두주자

CoreWeave는 어떤 회사인가?

CoreWeave는 AI와 고성능 컴퓨팅(HPC) 워크로드를 위해 특화된 클라우드 인프라 제공업체로, 2017년에 설립된 미국 뉴저지주 리빙스턴(Livingston, NJ)에 본사를 두고 있다. 원래는 Atlantic Crypto라는 이름으로 이더리움(Ethereum) 채굴 사업을 시작했으나, 2019년에 클라우드 컴퓨팅으로 사업 방향을 전환하며 CoreWeave로 이름을 변경했다. 현재는 AI 및 머신러닝(ML) 워크로드를 지원하는 GPU 중심의 클라우드 플랫폼으로 자리 잡았다. CoreWeave는 2025년 3월 28일 나스닥(Nasdaq)에 "CRWV"라는 티커로 상장하며 미국에서 가장 주목받는 AI 인프라 기업 중 하나로 떠올랐다.

CoreWeave는 "AI 하이퍼스케일러(Hyperscaler)"를 자처하며, 기존의 범용 클라우드 제공업체(예: AWS, Azure, Google Cloud)와 달리 AI 중심의 고성능 컴퓨팅에 특화된 서비스를 제공한다. 이 회사는 Nvidia GPU를 기반으로 한 대규모 데이터센터를 운영하며, AI 모델 학습(training)과 추론(inference), 렌더링, 생명과학, 실시간 스트리밍 등 다양한 고성능 워크로드를 지원한다.

CoreWeave의 기술

CoreWeave의 기술적 강점은 AI 워크로드를 위한 최적화된 GPU 기반 클라우드 인프라에 있다. 주요 기술 및 제품은 다음과 같다:

• GPU 중심 컴퓨팅: CoreWeave는 Nvidia의 최신 GPU(예: H100, H200, GB200)를 활용해 대규모 병렬 연산을 지원한다. 2024년 말 기준, CoreWeave는 250,000개의 GPU를 32개 데이터센터에서 운영하며, 이는 북미에서 가장 큰 민간 GPU 제공업체로 자리 잡았다.
• 전용 소프트웨어 스택: CoreWeave는 Kubernetes 기반의 서버리스 인프라를 통해 복잡한 AI 워크로드를 자동화하고 관리한다. 주요 소프트웨어로는 Fleet Lifecycle Controller, Node Lifecycle Controller, Tensorizer, Observability 등이 포함되며, 이들은 AI 인프라의 확장성과 효율성을 극대화한다.
• 고성능 스토리지 및 네트워킹: CoreWeave AI Object Storage(CAIOS)를 통해 고성능 데이터 액세스를 지원하며, Nvidia의 BlueField-2 및 BlueField-3 DPU를 활용해 네트워크 효율성을 높였다.
• Nvidia와의 긴밀한 파트너십: CoreWeave는 Nvidia의 최신 칩과 시스템(예: Grace Blackwell GB200)을 가장 먼저 도입하는 클라우드 제공업체 중 하나로, Nvidia의 "가장 선호하는 파트너" 관계를 통해 GPU 공급 부족 문제를 해결하며 경쟁 우위를 확보했다.

이러한 기술적 특화는 CoreWeave가 기존 클라우드 제공업체보다 최대 35배 빠르고 80% 저렴한 서비스를 제공할 수 있게 한다고 주장한다. 예를 들어, AI 텍스트 어드벤처 게임 AI Dungeon은 CoreWeave의 Tesla V100 GPU를 사용해 응답 시간을 50% 단축하고 비용을 절감했다.

수익 모델

CoreWeave의 수익 모델은 주로 GPU 및 CPU 컴퓨팅 리소스를 임대하는 방식에 기반한다. 주요 특징은 다음과 같다:

• 장기 계약 중심: CoreWeave의 수익의 96%는 2~5년 장기 계약에서 발생하며, 이는 높은 수익 가시성을 제공한다. 2024년 기준, CoreWeave는 $25.9억의 수익 백로그(revenue backlog)를 보유하고 있으며, 이는 OpenAI와의 $11.9억 계약 및 Microsoft와의 계약에서 크게 기여한다.
• 고객 집중도: 2024년 수익의 약 62%가 Microsoft에서 발생했으며, OpenAI와의 계약으로 인해 상위 3개 고객이 전체 수익의 77%를 차지한다. 이는 안정적인 수익원을 보장하지만, 고객 집중도가 높아 리스크로 작용할 수 있다.
• 다양한 서비스 포트폴리오: CoreWeave는 GPU 및 CPU 컴퓨팅, 스토리지, 네트워킹, 관리형 서비스, 가상 및 베어메탈 서버를 제공하며, AI 모델 학습, 추론, VFX 렌더링, 미션 컨트롤 등 다양한 워크로드를 지원한다.
• 수익 성장: CoreWeave는 2024년에 $19억의 수익을 기록하며 전년 대비 737% 성장했고, 2025년 1분기에는 $9.82억으로 420% 성장했다. 2025년 전체 수익은 $49억~$51억으로 전망된다.

앞으로의 전망 (2025~2026년)

CoreWeave는 AI 인프라 수요 증가에 힘입어 강력한 성장 전망을 보이고 있다. 주요 전망은 다음과 같다:

• 수익 성장 지속: CoreWeave는 2025년 수익을 $49억~$51억으로 전망하며, 이는 363% 성장률을 의미한다. 2026년까지는 GPU 공급 부족 완화와 데이터센터 확장으로 추가 성장이 예상된다.
• 데이터센터 확장: 2024년 말 기준 32개 데이터센터와 1.3기가와트의 전력 용량을 보유하고 있으며, 2025년에는 $20억~$23억의 자본 지출을 통해 데이터센터와 GPU 용량을 대폭 확장할 계획이다.
• 고객 다변화: Microsoft와 OpenAI에 대한 의존도를 줄이기 위해 Google Cloud, Meta, 기타 AI 스타트업 등 새로운 고객을 유치하고 있다. Google과의 최근 계약은 이러한 다변화 전략의 일환이다.
• IPO 및 자본 조달: 2025년 3월 IPO를 통해 $14억을 조달했으며, 총 $172억의 부채 및 자본을 확보했다. 이는 추가 확장과 기술 개발에 활용될 예정이다.
• 리스크 요인: 높은 부채(2024년 말 기준 $87억), 고객 집중도, GPU 공급망(특히 TSMC의 CoWoS 패키징 부족) 문제가 성장에 제약이 될 수 있다. 또한, AI 수요의 지속 가능성에 대한 시장의 불확실성이 주가 변동성을 유발할 수 있다.

경쟁사 및 차별성

경쟁사

CoreWeave는 주요 클라우드 제공업체 및 AI 특화 클라우드 업체들과 경쟁한다. 주요 경쟁사는 다음과 같다:

• 대형 하이퍼스케일러: Amazon Web Services(AWS), Microsoft Azure, Google Cloud Platform. 이들은 범용 클라우드 서비스를 제공하며, AI 워크로드에 필요한 GPU를 점차 확보하고 있다.
• AI 특화 클라우드: Lambda, RunPod, NexGen Cloud, DataCrunch, Leafcloud 등 소규모 AI 클라우드 제공업체들. 이들은 CoreWeave와 유사한 GPU 중심 서비스를 제공하지만, 규모와 Nvidia와의 파트너십에서 뒤처진다.
• 기타: Core Scientific(데이터센터 및 AI 인프라), Applied Digital(데이터센터 임대 계약 파트너).

차별성

CoreWeave는 다음과 같은 점에서 경쟁사와 차별화된다:

• AI 특화 인프라: AWS, Azure, Google Cloud는 범용 워크로드를 위해 설계된 반면, CoreWeave는 AI 모델 학습과 추론에 최적화된 GPU 중심 플랫폼을 제공한다.
• Nvidia와의 독점적 파트너십: CoreWeave는 Nvidia의 최신 GPU를 빠르게 도입하며, GPU 공급 부족 문제를 해결하는 데 유리한 위치를 점하고 있다.
• 비용 및 성능 효율성: CoreWeave는 기존 클라우드 제공업체보다 최대 35배 빠르고 80% 저렴한 서비스를 제공한다고 주장하며, AI Dungeon 사례처럼 비용 절감과 성능 향상을 입증했다.
• Kubernetes 기반 자동화: 서버리스 Kubernetes 인프라를 통해 복잡한 AI 워크로드를 자동화하고, 확장성과 관리 효율성을 높였다.
• 장기 계약 기반 안정성: 96%의 수익이 장기 계약에서 발생하며, $25.9억의 수익 백로그는 안정적인 성장 기반을 제공한다.

2025년 및 2026년 Forward EPS 전망

CoreWeave의 EPS(Earning Per Share, 주당순이익)는 현재 수익성보다는 성장에 초점을 맞춘 사업 구조로 인해 마이너스를 기록하고 있다. 주요 내용은 다음과 같다:

• 2025년 Forward EPS: CoreWeave는 2025년 1분기에 조정된 순손실(adjusted net loss)이 $1.5억(-$0.31/주)을 기록했으며, 이는 2024년 1분기 -$0.05/주에서 크게 악화된 수치다. 이는 IPO 관련 주식 기반 보상 비용($1.77억)과 높은 이자 비용 때문으로 분석된다. 2025년 전체 EPS는 약 -$3.41( trailing 12-month 기준)로, 지속적인 자본 지출과 부채 상환 부담으로 인해 마이너스를 유지할 가능성이 높다.
• 2026년 Forward EPS 전망: 2026년에는 GPU 공급 부족 완화(TSMC의 CoWoS 패키징 용량 확장, 2026년 3월까지)와 데이터센터 확장으로 수익 성장이 지속될 것으로 보인다. 그러나 $20억~$23억의 대규모 자본 지출과 $87억의 부채로 인해 단기적인 수익성 달성은 어려울 수 있다. 분석가들은 2026년에도 EPS가 마이너스를 기록할 가능성이 높다고 전망하며, 구체적인 수치는 수익 백로그 이행과 비용 관리 효율성에 따라 달라질 것이다.

결론 및 투자 고려사항

CoreWeave는 AI 인프라 시장에서 빠르게 성장하는 주요 플레이어로, Nvidia와의 강력한 파트너십과 AI 특화 플랫폼을 통해 경쟁 우위를 확보하고 있다. 2024년 737%의 수익 성장과 2025년 1분기 420%의 성장률은 AI 수요의 폭발적 증가를 잘 활용하고 있음을 보여준다. 그러나 높은 부채, 고객 집중도, GPU 공급망 리스크는 단기적인 수익성과 주가 변동성에 영향을 미칠 수 있다.

 

투자 고려사항:

• 강점: AI 특화 인프라, Nvidia 파트너십, 장기 계약 기반 안정적인 수익.
• 약점: 높은 부채($87억), 고객 집중도(상위 2개 고객이 77% 수익), 지속적인 순손실.
• 기회: AI 수요 증가, 고객 다변화(Google, Meta 등), 데이터센터 확장.
• 위협: 대형 하이퍼스케일러의 AI 시장 진출 강화, GPU 공급망 제약, AI 수요의 장기적 지속 가능성에 대한 불확실성.

CoreWeave는 AI 인프라 시장의 성장 잠재력을 활용하는 데 유리한 위치에 있지만, 투자자는 높은 부채와 고객 집중도에 따른 리스크를 신중히 고려해야 한다. 2025년과 2026년은 CoreWeave가 수익성을 개선하고 고객 기반을 다변화하며 시장 지배력을 강화할 수 있는 중요한 시기가 될 것이다.

투자 유의사항: 본 블로그 내용은 정보 제공을 목적으로 하며, 특정 종목에 대한 매수 또는 매도 추천이 아닙니다. 모든 투자의 최종 결정과 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 시장 상황은 예측 불가능하며, 과거의 데이터가 미래의 수익을 보장하지 않습니다. 투자 결정을 내리기 전에 충분한 분석과 전문가와의 상담을 권장합니다.